2026 年 4 月 9 日，Amazon 執行長 Andy Jassy 發表年度股東信，最關鍵的是一個數字：Graviton、Trainium 與 Nitro 三條自研晶片線合計年營收已突破 200 億美元，且以三位數百分比年增。Jassy 隨即補上但書：數字被低估——晶片只透過 EC2 變現；若比照晶片商同時對 AWS 內外部銷售，年營收約 500 億美元。
這封信把 Amazon 從「向 NVIDIA 大量採購的雲端巨頭」推向自研晶片帝國，並首度鬆口「未來可能把整櫃（racks）賣給第三方」。信發布當天 Amazon 股價上漲逾 5%。
200 億美元其實是低估
會計口徑是關鍵：這些晶片從不單獨開發票，收入全藏在 EC2 售價裡，200 億美元只反映「Amazon 自己用了多少」。需求訊號更直接：曾有兩家大型客戶想買下 Amazon 2026 年所有 Graviton 產能，被拒絕。背景是 AWS 的成長：2025 年第四季年增 24%、年化營收約 1,420 億美元，AI 服務 2026 年第一季年化營收也超過 150 億美元。
Trainium 路線圖：一路賣到缺貨
股東信給出的世代節奏相當具體：
- Trainium2 相較同等 GPU 有約 30% 的價格效能優勢，且「基本售罄」
- Trainium3 自 2026 年初出貨，效能比 Trainium2 再好 30% 到 40%，產能接近全部被預訂
- Trainium4 還要約 18 個月，但部分產能已被客戶預留
支撐這條路線的是經濟帳：Jassy 估計 Trainium 規模化後每年可省下數百億美元資本支出，並帶來數百個基點的利益率優勢。在 2,000 億美元等級的支出時代，這筆帳算得出來。
為 2,000 億美元資本支出辯護
信中最被引用的一句話：「我們不是憑直覺在 2026 年投入約 2,000 億美元資本支出。」Jassy 的論據是需求已被合約鎖定：對 OpenAI 超過 1,000 億美元的承諾，加上其他客戶協議，覆蓋 2026 年支出的相當比例，變現多半落在 2027 到 2028 年。
代價寫得很白：自由現金流從 380 億美元降到 110 億美元，主因是房地產與設備購置年增 507 億美元。產能側，AWS 在 2025 年新增 3.9 GW 電力容量，計畫 2027 年底前把總容量翻倍。Jassy 的結論：「我們在怎麼打這場仗上不會保守。」
對外賣機櫃：雲與晶片的界線重劃
「把機櫃賣給第三方」的想像空間最大。若成真，Amazon 將在系統層級直接與 NVIDIA、AMD 競爭，客戶買到的不是 EC2 執行個體，而是塞滿 Trainium 的整櫃硬體。TechCrunch 報導，信中另點名 NVIDIA、Intel 與 Starlink。對照同一週的 Anthropic 與 Google、Broadcom TPU 合約，算力市場兩極成形：一端是買斷外部產能的超大客戶，另一端是可能下場賣硬體的雲端業者。
對開發者與產品團隊的意義
三個實際影響。第一，EC2 的價格效能差距會持續拉開，Trainium 系列對推論成本的槓桿最直接，值得列入選型測試。第二，產能稀缺成常態：兩個世代接連售罄、第四代已被預留，需要大規模容量的團隊要提前規劃，而非假設隨開即用。第三，若機櫃對外銷售，多供應商架構多一個候選，但供應鏈風險也要納入一家「既賣晶片又經營雲」的供應商。
參考來源
- CEO Andy Jassy’s 2025 Letter to Shareholders — Amazon
- Amazon CEO defends AI spend — CNBC
- Amazon CEO takes aim at Nvidia, Intel, Starlink — TechCrunch
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