2026 年 4 月 8 日，專做現實世界資產代幣化的 Forum Markets 宣布跨入 AI 晶片融資：以短期過橋貸款資助業者採購與部署 NVIDIA GPU。首筆貸款最低 2,500 萬、可提高至 5,000 萬美元，借給一家美國 Neocloud（新創 GPU 雲）業者，目標年化報酬中雙位數。公告同步以 8-K 附件提交美國證管會。
重點不是金額——相較數十億美元級的資料中心投資，5,000 萬美元只是零頭——而是結構訊號：GPU 正式成為可包裝、可定價、可代幣化的債權標的。
交易結構：過橋貸款加預先承諾的接手方
設計填補一個痛點：Neocloud 下單買 GPU 到機器併網生收入之間，有段沒有現金流的空窗，過橋貸款就是補洞：
- 期限 60 到 120 天，用於採購部署 AI 硬體
- 案件由第三方過橋信貸機構識別並承作，放款夥伴負責從承作到還款的全流程
- 每筆貸款都有 USD.AI 這家機構型長期放貸方預先承諾接手，過橋結束後由長期融資銜接
- Forum 可能把部分或全部貸款透過 PALM 平台代幣化
換句話說，Forum 是資金與抵押品之間的結構層。
為什麼報酬能到中雙位數
新聞稿給了基準：長期 AI 晶片貸款收益率通常只有中個位數，過橋貸款填補的是最缺資金的階段，借款方願付利率明顯更高，也拉高 Forum 代幣化組合的混合收益率。收益也不只利息，還含承作收益、資產管理費與次級市場流動性。
背景也在稿內：資料中心 GPU 市場將從 2025 年約 1,200 億美元成長到 2030 年超過 2,280 億美元，NVIDIA 最近一季資料中心營收年增 75%。
GPU 債務市場正在成形
Forum 不是唯一玩家：提供接手的 USD.AI 目標 2026 年底前承作 10 億美元貸款，直言想「完全去中介化 Neocloud 生意」。CoinDesk 報導，2026 年 1 月一家基礎設施公司繞過銀行，以鏈上貸款取得最高 5 億美元，抵押品是經驗證的 GPU 部署，放貸方可在鏈上追蹤硬體運轉。把「機器在哪、跑得如何、賺了多少」變成可驗證的鏈上數據，是這類信貸的前提。
報酬背後的風險
中雙位數報酬不是白給的：
- GPU 殘值：晶片世代迭代極快，一兩年後同級產品殘值可能大幅下滑
- 集中度：貸款幾乎全押在單一供應商的硬體上，供需衝擊會同時擊中所有案件
- 結構風險：代幣化引入智能合約與平台風險，傳統信貸沒有這一層
- 現金流：還款能力取決於長約覆蓋率與上架率，雲端價格戰一旦開打，租金下滑會直接侵蝕償債能力
對採購算力的團隊意味什麼
三個實際影響。第一，GPU 租金終將反映資金成本：負債利率落在中雙位數，報價很難長期低於這條線，看懂資金面才有議價籌碼。第二，債務市場為供給擴張添了燃料，但反轉時抵押品拋售可能放大 GPU 價格下行，簽長約前值得壓力測試。第三，對資產負債表有限又需專屬容量的團隊，「硬體即抵押品」可能是雲端租用外的另一條路。
參考來源
- Forum to Participate in AI Chip Infrastructure Financing to Purchase NVIDIA GPUs — Forum Markets
- Forum Markets to deploy capital in AI chip financing deals — Investing.com
- AI infrastructure firm secures up to $500 million onchain loan after bypassing banks — CoinDesk
本文由 AI 協助自上述來源整理，經人工審核後發布。